截止27日，10月鋼價走出小幅反彈的運行態(tài)勢，鋼材綜合價格指數(shù)比上月底小漲60，分品種看，螺紋、線材、中厚板、熱軋和冷軋分別上漲61、67、16、55、102，鋼材綜合月度平均價格穩(wěn)中小漲2個點，螺紋、線材月均價分別上漲10和33；62%進口鐵礦石美元指數(shù)期末與上月底比下跌8（美元），廢鋼價格指數(shù)上漲48，焦炭價格指數(shù)上漲90，基本符合預期，只是市場的企穩(wěn)反彈比預期中的來得稍早。
展望11月鋼鐵市場，全國基本面“壓力”有望進一步減輕，但不同區(qū)域、不同品種仍有差異，基本面向好的鋼鐵市場（產品）仍有階段性反彈空間。
看多的主要影響因素：
從宏觀層面來看，經濟增長出現(xiàn)新動能，主要表現(xiàn)在需求側的回升強于供給側。9月制造業(yè)PMI，無論是中國，還是全球，都出現(xiàn)了0.5個百分點的環(huán)比回升，雖然動能有所減弱，但仍處于擴張區(qū)間。從更領先的指標來看，新訂單指數(shù)與產成品庫存指數(shù)差值仍處于向好的階段，預示制造業(yè)仍有復蘇的動能。
從供給端看，主要指標生產指數(shù)環(huán)比回升0.5個百分點，但從需求端看，反映內需的主要指標，一是新訂單指數(shù)，環(huán)比回升了0.8個百分點，二是進口訂單指數(shù)，環(huán)比回升了1.4個百分點，26個月以來首次回到榮枯線上方，三是采購量指數(shù)，環(huán)比回升了1.9個百分點；反映外需的新出口訂單指數(shù)，環(huán)比回升了1.7個百分點，9月以來首次回到榮枯線上方。9月份，社會消費品零售總額35295億元，同比增長3.3%，環(huán)比回升了2.8個百分點，為今年8月以來再次正增長。9月服務業(yè)商務活動指數(shù)55.2，環(huán)比回升0.9個百分點，服務業(yè)回升，也是帶動消費的重要支撐?？梢姡傂枨蠡厣Χ葟娪诳偣┙o，這意味著未來將進一步去庫存。而出廠價格指數(shù)環(huán)比回落0.7個百分點，或預示著供給持續(xù)擴張受到抑制。
經濟增長的新動能，其次還體現(xiàn)在重要經濟體的活躍性在提高。一是貢獻了50%以上的稅收、60%以上的國內生產總值、70%以上的技術創(chuàng)新成果、80%以上的城鎮(zhèn)勞動力就業(yè)、90%以上的企業(yè)數(shù)量的民營經濟，反映其活躍性的一個指標是民間投資，8月增速達到13.6%，2019年以來首次轉正；此外，從已簽約PPP項目來看，民間投資項目占比提高到43%，這說明民營企業(yè)看好未來經濟發(fā)展，并積極投身其中的建設，開始成為經濟增長的主要貢獻者。二是9月小企業(yè)制造業(yè)指數(shù)50.1，環(huán)比回升2.4個百分點，且回到榮枯線上方，說明處于經濟最基層的群體也開始活躍起來。這是經濟持續(xù)增長的重要動力源泉。
還有一點，就是開始出現(xiàn)工業(yè)企業(yè)結構性補庫的現(xiàn)象。觀察PMI指標里的采購量指數(shù)與產成品庫存指數(shù)，前者53.6，處于擴張區(qū)間，后者48.4，處于收縮區(qū)間，說明當前仍處于被動去庫存階段，但出現(xiàn)了企業(yè)結構性補庫的現(xiàn)象。
從基本面來看，11月供需關系有望改善。10月29日鋼聯(lián)跟蹤5大產品，螺紋、線材、熱軋、冷軋和中板周度表觀消費量分別達到440.38、184.58、336.11、80.16、140.06萬噸，合計1181.29萬噸，處于年內高位水平，同比高出65萬噸，這還是不考慮進出口變化的情況下的表現(xiàn)，實際消費比這還要好得多。
截止27日，鋼聯(lián)統(tǒng)計的10月建筑材日均成交242689噸，環(huán)比增長了7,7%，同比增長了28.4%，處于今年次高的水平（僅比今年最高的9月243845少1156），說明基礎設施建設和地產用鋼仍處于環(huán)比擴張、同比顯著增長的態(tài)勢中。一方面，存量的基建依舊有一定規(guī)模的用鋼需求，而自6月以來的大量新開工項目（6、7、8、9月重大開工項目投資額2.4萬億、9780億、1.51萬億和2.77萬億）逐步開始貢獻增量用鋼需求；另一方面，隨著地方債發(fā)行完畢，基建資金壓力有望緩解，而地方財政在4季度也會加快支出；還有，各地政府為爭取完成年初制定的經濟社會發(fā)展目標，也計劃加大有效投資。關聯(lián)30%的經濟總量的房地產，盡管在一定程度上受到信貸新規(guī)的擾動，但9月景氣指數(shù)仍小幅回升0.11個百分點，房地產投資增速達到12.1%，新開工面積和施工面積的絕對量仍保持高位水平，11月地產用鋼仍將維持穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。建筑業(yè)先行指標PMI新訂單指數(shù)56.9，仍處于積極的擴張態(tài)勢中，11月建筑用鋼有望繼續(xù)穩(wěn)定地維持在高位水平。
據(jù)調查，11月汽車行業(yè)繼續(xù)保持高產出水平，有望達到250萬輛左右，環(huán)比、同比都有明顯的上升。工程機械行業(yè)也有望繼續(xù)高增長，一些企業(yè)的生產計劃已排到年底。家電行業(yè)線上銷售持續(xù)增長，出口大幅增長，9月我國出口空調199萬臺，同比增長14.8%；1-9月累計出口3967萬臺，同比增長12.1%；9月出口冰箱712萬臺，同比增長72%；1-9月累計出口4954萬臺，同比增長25.7%；8月出口洗衣機227萬臺，同比增長20.5%；1-9月累計出口1559萬臺，同比下降4.2%；9月出口液晶電視1041萬臺，同比增長17.6%；1-9月累計出口7456萬臺，同比增長6.1%，10、11月仍有望維持高增長。汽車用鋼出現(xiàn)供不應求的現(xiàn)象，尤其是高強鋼，更是搶手。
制造業(yè)景氣持續(xù)回升的一個重要原因是，出口的好轉。按人民幣計，9月出口同比增長8.7%，這得益于我國疫情控制得力，而海外因疫情蔓延，供應鏈受到一定影響，目前看，全球一些主要經濟體的供給水平與去年平均水平還相差甚遠，因此，中國的出口替代作用在短期內還將繼續(xù)存在。
從鋼鐵產品進出口來看，11月鋼材出口有望繼續(xù)增加，而進口則有望進一步的回落。
11月供給有望繼續(xù)回落，回落幅度加大。截止10月29日，鋼聯(lián)調查5大品種周均產量1065.99萬噸，環(huán)比9月周均產量1093.96萬噸，小幅回落27.7萬噸。11月供給回落幅度有望加大，主要原因，一是秋冬季大氣污染防治對供給的擾動，或略強于過去，過去幾年雖有限產，但實際上鋼廠都通過各種措施把產量補回來了，甚至略超；二是一些企業(yè)今年始終在滿負荷生產，四季度自發(fā)性檢修或有所增加：永鋼10月底開始檢修一條棒材線，沙鋼11月對一個轉爐進行檢修，寧鋼11月熱軋檢修，華北地區(qū)帶鋼企業(yè)集中檢修影響日產量3.9萬噸，蒙古4家鋼廠檢修影響25.2萬噸，等等；三是少數(shù)生產穿水鋼筋的企業(yè)不得不暫停生產；四是10月起進口生鐵、鋼坯大量減少，鋼材產量相應減少。預計11月5大品種周均產量或降至1000萬噸左右。
綜合供需分析，11月鋼材庫存有望出現(xiàn)400萬噸左右的降幅，局部區(qū)域個別品種或將出現(xiàn)規(guī)格緊張的狀況。
從成本看，11月焦炭價格上漲還有空間，鐵礦價格有回落空間，廢鋼價格或波動不大。鋼材成本或在一定區(qū)間內波動。
看空的主要影響因素，在11月體現(xiàn)出的更多的是情緒擾動：
一是海外疫情形勢仍然嚴峻，相關國家和地區(qū)的經濟增長仍有擾動，歐洲一些國家不得已再度封國，勢必對經濟造成新一輪的沖擊；
二是對國內房地產信貸新規(guī)的影響深感憂慮，9月房屋新開工面積、施工面積、竣工面積單月同比增速分別下降2.03%、3.41%、17.91%，意味著房地產投資增速或將見頂；
三是對流動性收緊的擔憂，近期資金回款壓力有所增加，資金成本有所上升；
四是對鋼材庫存絕對量依然偏高的擔憂，許多人不只看絕對量的變化，更重視庫存同比數(shù)據(jù)，認為冬儲前庫存同比仍然比較高，從而不敢看漲。
綜合看，疫情的反彈，同比庫存維持較高的增幅，仍將在一定程度上壓制著鋼價的反彈。
總之，11月鋼鐵市場，供需關系逐步改善，庫存有望持續(xù)大幅下降，量變或將引發(fā)質變，局部區(qū)域、一些品種，仍有反彈空間，但或受制于海外疫情的反彈，以及同比高增的螺紋庫存，反彈高度受限。
風險提示：環(huán)境在變，觀點會變，及時關注最新觀點 （上海鋼聯(lián) 汪建華， 021-26093368）
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