?步入2019年，全球經(jīng)濟(jì)增速上行壓力漸顯，鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)空間面臨挑戰(zhàn)。國(guó)際化背景下，鐵礦后市會(huì)如何演繹？國(guó)家鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革紅利漸消，下半年黑色商品驅(qū)動(dòng)何在？焦煤市場(chǎng)何去何從？
摩科瑞能源貿(mào)易中國(guó)鐵礦石總經(jīng)理王鐵錚分析全球鐵礦供應(yīng)時(shí)表示，在巴西礦難和澳洲颶風(fēng)的影響下，2019年鐵礦全球供應(yīng)量出現(xiàn)較大下降，預(yù)計(jì)同比下降5000萬(wàn)噸。同時(shí)由于對(duì)巴西停產(chǎn)礦區(qū)的復(fù)產(chǎn)預(yù)期，資本并不會(huì)盲目投資去擴(kuò)建新增產(chǎn)能，供應(yīng)短缺會(huì)需要較長(zhǎng)時(shí)間去修復(fù)。他同時(shí)認(rèn)為，鋼廠鐵礦庫(kù)存仍處于相對(duì)健康水平；在高利潤(rùn)保持的局面下，鐵礦石產(chǎn)量再創(chuàng)新高，市場(chǎng)供需兩旺；燃料油新規(guī)繼續(xù)推高鐵礦石遠(yuǎn)期成本；供應(yīng)的損失也將導(dǎo)致鐵礦平衡表重建，鐵礦的供需均衡點(diǎn)上移。“市場(chǎng)將會(huì)面臨國(guó)內(nèi)鐵礦庫(kù)存持續(xù)下降的局面，到今年年底可能降到1億噸以內(nèi)；鐵礦庫(kù)存并不高，短期內(nèi)難以看到需求的大幅下降?！蓖蹊F錚建議鋼鐵企業(yè)可以利用鐵礦石遠(yuǎn)期貼水的結(jié)構(gòu)，積極管理遠(yuǎn)期的原料庫(kù)存。
海通證券鋼鐵業(yè)首席分析師劉彥奇認(rèn)為，目前鋼鐵需求持續(xù)平淡，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革余威仍在，成本支撐仍在，各種臨時(shí)政策頻出，地域集中度是未來(lái)的關(guān)注重點(diǎn)。在他看來(lái)，鋼鐵供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革高峰已過(guò)，“疾風(fēng)式”去產(chǎn)能完成，對(duì)經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)逐漸顯現(xiàn)。他認(rèn)為到2020年年底，三個(gè)鋼鐵統(tǒng)計(jì)口徑負(fù)債率都將降低到60%以下。重點(diǎn)鋼企過(guò)去10年、20年、30年加權(quán)噸利分別為117元、152元、150元（上市鋼企過(guò)去10年和過(guò)去20年加權(quán)噸利分別為75元和123元）（均含其他業(yè)務(wù)）。2019年預(yù)計(jì)約180元，處在舒適區(qū)間，利潤(rùn)再高會(huì)引起產(chǎn)能投放，還能完成“3到5年鋼鐵杠桿到60%目標(biāo)”。
劉彥奇表示，鋼鐵供應(yīng)的企業(yè)集中度和地域集中度在產(chǎn)業(yè)鏈里面算是比較弱勢(shì)的，煤炭、礦石、甚至未來(lái)的焦炭更有潛力。蒙華鐵路的開(kāi)通將進(jìn)一步提高煤炭（焦煤）的集中度。因此，煤礦鋼的地域集中度趨勢(shì)，政府有意無(wú)意的影響，這才是未來(lái)幾年最該令人關(guān)注的動(dòng)向。他同時(shí)表示，從短期來(lái)看，兩年內(nèi)不用擔(dān)心盈利。“按照歷史產(chǎn)能利用率與盈利的關(guān)系，2019年應(yīng)該有160元—200元噸鋼凈利，2020年也應(yīng)該有120—150元。短期也不用擔(dān)心鋼價(jià)調(diào)整過(guò)多，主要是需求基本盤(pán)仍在，成本支撐有剛性?！?/p>
汾渭能源價(jià)格中心主任劉燕君分析雙焦供需形勢(shì)時(shí)認(rèn)為，焦炭市場(chǎng)方面，主要利多因素表現(xiàn)為：從供應(yīng)端來(lái)看，環(huán)保后期有趨嚴(yán)預(yù)期，當(dāng)前焦?fàn)t與高爐開(kāi)工下，焦炭供需從過(guò)剩到略偏緊，供應(yīng)后期可能因環(huán)保有下降趨勢(shì)，導(dǎo)致供需偏緊；港口高庫(kù)存暫時(shí)形成不了供應(yīng)。從需求端來(lái)看，鋼廠利潤(rùn)尚在高位，可維持高位開(kāi)工，唐山限產(chǎn)不及預(yù)期；考慮預(yù)期后期可能產(chǎn)地環(huán)保趨嚴(yán)，部分南方下水開(kāi)始鎖價(jià)鎖量。焦炭主要利空因素表現(xiàn)為：從供應(yīng)端來(lái)看，現(xiàn)貨價(jià)格上漲到一定位置，有貿(mào)易商兌現(xiàn)利潤(rùn)出貨或者期貨盤(pán)面下跌，港口存貨釋放，形成供應(yīng)；焦化廠利潤(rùn)恢復(fù)，生產(chǎn)積極性較好，可能造成山西地區(qū)環(huán)保不及預(yù)期。從需求端來(lái)看，鋼材淡季來(lái)臨，鋼價(jià)恐難以高位運(yùn)行，導(dǎo)致淡季檢修高爐增多，影響焦炭剛性需求；由于國(guó)外投產(chǎn)部分焦?fàn)t，造成外貿(mào)需求持續(xù)表現(xiàn)疲軟，短期內(nèi)難以提振港口需求。
焦煤市場(chǎng)方面，主要利多因素表現(xiàn)為：從供應(yīng)端來(lái)看，主產(chǎn)地焦煤供應(yīng)呈現(xiàn)收緊態(tài)勢(shì)，在統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的出煤量明顯下降，非統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的出煤量下滑更為厲害；庫(kù)存低位運(yùn)行，即使累庫(kù)期也難以出現(xiàn)大的庫(kù)存壓力；從需求端來(lái)看，焦企高開(kāi)工下剛性需求較好；焦化廠壓庫(kù)空間比較有限。焦煤主要利空因素表現(xiàn)為：從供應(yīng)端來(lái)看，澳洲煤后期可能放開(kāi)，進(jìn)口量加大；焦煤價(jià)格高位運(yùn)行，煤礦生產(chǎn)積極性較好。從需求端來(lái)看，環(huán)保形勢(shì)可能趨嚴(yán)，影響焦煤剛性需求。
基于以上分析，劉燕君認(rèn)為，焦炭短期偏強(qiáng)運(yùn)行，但后期風(fēng)險(xiǎn)也較大，難以順利上漲到去年高度；焦煤供應(yīng)收緊表現(xiàn)在全年，成為主基調(diào)，預(yù)計(jì)今年價(jià)格繼續(xù)重心上移，高位窄幅振動(dòng)。
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