?邱躍成|光大期貨研究所黑色研究總監(jiān)
核心觀點(diǎn)
?.后期供應(yīng)端仍有進(jìn)一步上升的空間。一旦需求不能一直超預(yù)期向好，供應(yīng)端的壓力就會(huì)顯現(xiàn)。螺紋價(jià)格在經(jīng)過(guò)連續(xù)大幅上漲后，下周或?qū)⒚媾R一定的調(diào)整壓力，重點(diǎn)關(guān)注一季度宏觀及行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
?.熱卷產(chǎn)量已達(dá)到歷史高位水平，后期仍有不少熱卷新增產(chǎn)能投放，市場(chǎng)對(duì)熱卷后期供應(yīng)端仍有壓力加大的預(yù)期。
?.螺紋1910盤(pán)面利潤(rùn)上漲159元/噸至657元/噸；熱卷盤(pán)面利潤(rùn)上漲85元/噸至556元/噸；江蘇電爐鋼利潤(rùn)回升31元至300元/噸。
螺紋方面，本周公布的3月份進(jìn)出口及社融數(shù)據(jù)全面超出市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。市場(chǎng)成交及降庫(kù)均進(jìn)一步加快，顯示終端需求依然旺盛，同時(shí)沙鋼等鋼廠出廠價(jià)格大幅上調(diào)，對(duì)市場(chǎng)情緒形成激發(fā)，促成價(jià)格持續(xù)上漲。值得注意的是，目前鋼廠長(zhǎng)流程鋼廠噸鋼毛利又恢復(fù)到700-800元/噸，電爐企業(yè)利潤(rùn)恢復(fù)到300元/噸，后期供應(yīng)端仍有進(jìn)一步上升的空間。一旦需求不能一直超預(yù)期向好，供應(yīng)端的壓力就會(huì)顯現(xiàn)。螺紋價(jià)格在經(jīng)過(guò)連續(xù)大幅上漲后，下周或?qū)⒚媾R一定的調(diào)整壓力，重點(diǎn)關(guān)注一季度宏觀及行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
熱卷方面，本周公布的3月份汽車產(chǎn)銷及挖機(jī)銷售數(shù)據(jù)均環(huán)比改善，下游需求表現(xiàn)較好，整體庫(kù)存降幅較上周相比有所擴(kuò)大，社庫(kù)及廠庫(kù)均明顯低于去年同期。本周寶鋼將5月熱軋基價(jià)上調(diào)80元，顯示鋼廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，對(duì)熱卷價(jià)格走勢(shì)形成支撐。不過(guò)熱卷產(chǎn)量已達(dá)到歷史高位水平，后期仍有不少熱卷新增產(chǎn)能投放，市場(chǎng)對(duì)熱卷后期供應(yīng)端仍有壓力加大的預(yù)期。預(yù)計(jì)下周熱卷價(jià)格或?qū)⒊矢呶徽鹗幾邉?shì)。
一、本周行情概覽
本周鋼材期現(xiàn)價(jià)格均大幅上漲，創(chuàng)年內(nèi)新高。宏觀和產(chǎn)業(yè)利好共振，疊加成本攀升，是推動(dòng)本輪鋼價(jià)大幅上漲的主要原因。宏觀層面進(jìn)出口、社融、地產(chǎn)銷售等數(shù)據(jù)持續(xù)改善，多家國(guó)際投行上調(diào)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，市場(chǎng)悲觀預(yù)期明顯緩解；產(chǎn)業(yè)層面唐山、武安等地二三季度限產(chǎn)政策執(zhí)行較為嚴(yán)格，環(huán)保限產(chǎn)有再次加碼的預(yù)期；成本層面鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲，焦炭?jī)r(jià)格也止跌回穩(wěn)，寶鋼、沙鋼等主流鋼廠出廠價(jià)格全面上調(diào)，對(duì)鋼價(jià)上漲起到助推作用。
截止本周五夜盤(pán)收盤(pán)，螺紋1910合約收盤(pán)價(jià)格為3824元/噸，較上周四上漲230元/噸，漲幅為6.4%；熱卷1910合約收盤(pán)價(jià)格為3736元/噸，較上周四上漲169元/噸，漲幅為4.74%。現(xiàn)貨方面，截止本周五，杭州市場(chǎng)沙鋼螺紋價(jià)格為4100元/噸，較上周末上漲140元/噸，上海市場(chǎng)熱卷現(xiàn)貨價(jià)格為3880元/噸，較上周末價(jià)格上漲70元/噸。
本周期貨表現(xiàn)整體強(qiáng)于現(xiàn)貨，基差有所收窄，螺紋基差從485元/噸收窄至419元/噸，熱卷基差從333元/噸收窄至277元/噸。
從螺卷差變化來(lái)看，本周螺紋價(jià)格表現(xiàn)明顯強(qiáng)于熱卷，現(xiàn)貨螺卷差擴(kuò)大60元/噸至120元/噸，期貨螺卷差擴(kuò)大74元/噸至101元/噸。
二、本周供需基本面情況分析
1、產(chǎn)量繼續(xù)上升，逼近歷史高點(diǎn)
本周247家高爐開(kāi)工率回升1.51個(gè)百分點(diǎn)至81.42%，產(chǎn)能利用率回升2.29個(gè)百分點(diǎn)至81.74%；獨(dú)立電爐進(jìn)一步開(kāi)工，53家獨(dú)立電爐開(kāi)工率回升2.24個(gè)百分點(diǎn)至76.47%，產(chǎn)能利用率回升3.19個(gè)百分點(diǎn)至64.24%。
本周五大品種周產(chǎn)量環(huán)比增加12.43萬(wàn)噸至1034.63萬(wàn)噸，同比增加68.49萬(wàn)噸，已經(jīng)逼近歷史高點(diǎn)。其中螺紋周產(chǎn)量環(huán)比增加5.17萬(wàn)噸至349.99萬(wàn)噸，同比增加42.05萬(wàn)噸，自2018年11月以來(lái)再次達(dá)到350萬(wàn)噸的歷史高位水平；熱卷周產(chǎn)量環(huán)比小幅下降0.1萬(wàn)噸至331.87萬(wàn)噸，同比去年增加8.54萬(wàn)噸。
目前供應(yīng)已經(jīng)達(dá)到歷史高位，在唐山、武安、臨汾等地限產(chǎn)政策執(zhí)行較嚴(yán)的情況下，后續(xù)高爐產(chǎn)能利用率繼續(xù)上升空間有限，但電爐產(chǎn)能利用率較去年高點(diǎn)仍相差10多個(gè)百分點(diǎn)，后期仍有提升空間。
2、終端需求依然旺盛，三月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期
從需求端來(lái)看，本周一，終端成交大幅放量，當(dāng)日我的鋼鐵建材成交量達(dá)到33.16萬(wàn)噸，為2015年4月有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)的最高水平，而后成交逐步回滿攻，本周我的鋼鐵監(jiān)測(cè)的全國(guó)建材日均成交量為22.95萬(wàn)噸，較上周減少2.1%；西本新干線監(jiān)測(cè)的滬市線螺終端采購(gòu)量為4.367萬(wàn)噸，周環(huán)比增加22.15%，達(dá)到歷史同期高位水平。杭州市場(chǎng)周一至周四螺紋出貨量分別為4.1萬(wàn)噸、4萬(wàn)噸、4.7萬(wàn)噸和4.4萬(wàn)噸，螺紋鋼庫(kù)存量降至59.9萬(wàn)噸。關(guān)注大宗內(nèi)慘，不錯(cuò)過(guò)每篇專訪！
本周五央行公布一季度及3月金融數(shù)據(jù)，一季度，新增人民幣貸款5.81萬(wàn)億元，同比多增9526億元；社會(huì)融資規(guī)模累計(jì)增量8.18萬(wàn)億元，同比多增2.34萬(wàn)億元。其中3月社融規(guī)模增量2.86億元，環(huán)比提高2.16億元；新增人民貸款1.69萬(wàn)億元，環(huán)比增加8042億元；M2貨幣供應(yīng)量同比增加8.6%，增速提高0.6個(gè)百分點(diǎn)，M1貨幣供應(yīng)同比增加4.6%，增速提高2.6個(gè)百分點(diǎn)。3月份社融及信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期增長(zhǎng)，市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕，居民部門和企業(yè)部門信貸都有改善，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度增強(qiáng)。其中3月份新增居民貸款8908億元，同比多增3175億元，或預(yù)示著3月份地產(chǎn)銷售或?qū)⒊霈F(xiàn)回暖。
3、庫(kù)存消化順利，整體降庫(kù)繼續(xù)加快
本周全國(guó)鋼材庫(kù)存繼續(xù)大幅下降，五大品種鋼材社庫(kù)環(huán)比減少87.69萬(wàn)噸至1426.33萬(wàn)噸，同比經(jīng)減少169.52萬(wàn)噸；廠庫(kù)環(huán)比減少28.92萬(wàn)噸至464.92萬(wàn)噸，同比減少119.4萬(wàn)噸。
其中螺紋社庫(kù)環(huán)比減少51.04萬(wàn)噸至767.2萬(wàn)噸，同比減少100.53萬(wàn)噸；廠庫(kù)減少21.08萬(wàn)噸至206.9萬(wàn)噸，同比減少83.02萬(wàn)噸。
熱卷社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少10.7萬(wàn)噸至223.7萬(wàn)噸，同比去年減少24.4萬(wàn)噸；鋼廠庫(kù)存減少2.91萬(wàn)噸至92.67萬(wàn)噸，同比減少2.71萬(wàn)噸。
4、3月鋼材出口繼續(xù)回升，在一定程度上緩解了供應(yīng)壓力
據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，3月份我國(guó)鋼材出口量632.7萬(wàn)噸，同比增加67.6萬(wàn)噸，增長(zhǎng)12%；較上月增加181.5萬(wàn)噸，日均環(huán)比增長(zhǎng)26.7%；進(jìn)口量89.9萬(wàn)噸，同比減少33.5萬(wàn)噸，下降27.1%，較上月增加8萬(wàn)噸，日均環(huán)比下降0.9%。1-3月我國(guó)累計(jì)出口鋼材1702.5萬(wàn)噸，同比增加190萬(wàn)噸，增長(zhǎng)12.6%；累計(jì)進(jìn)口鋼材289.7萬(wàn)噸，同比減少55.4萬(wàn)噸，下降16.1%。
5、長(zhǎng)流程利潤(rùn)小幅波動(dòng)，短流程利潤(rùn)大幅回升
本周鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，盤(pán)面價(jià)格高位回落，焦炭盤(pán)面價(jià)格震蕩走弱，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，鋼材價(jià)格大幅拉漲，本周江蘇地區(qū)鋼廠螺紋現(xiàn)貨噸鋼毛利較上周上漲107元至825元；螺紋1910盤(pán)面利潤(rùn)上漲159元/噸至657元/噸；熱卷盤(pán)面利潤(rùn)上漲85元/噸至556元/噸；江蘇電爐鋼利潤(rùn)回升31元至300元/噸。
三、本周宏觀及行業(yè)重要信息
1、4月8日，國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于印發(fā)《2019年新型城鎮(zhèn)化建設(shè)重點(diǎn)任務(wù)》的通知。重點(diǎn)任務(wù)包括:推動(dòng)1億非戶籍人口在城市落戶目標(biāo)取得決定性進(jìn)展戶籍人口在城市落戶目標(biāo)取得決定性進(jìn)展，實(shí)現(xiàn)常住人口和戶籍人口城鎮(zhèn)化率均提高1個(gè)百分點(diǎn)以上；城區(qū)常住人口100萬(wàn)—300萬(wàn)的Ⅱ型大城市要全面取消落戶限制；城區(qū)常住人口300萬(wàn)—500萬(wàn)的Ⅰ型大城市要全面放開(kāi)放寬落戶條件，并全面取消重點(diǎn)群體落戶限制。超大特大城市要調(diào)整完善積分落戶政策，大幅增加落戶規(guī)模、精簡(jiǎn)積分項(xiàng)目，確保社保繳納年限和居住年限分?jǐn)?shù)占主要比例。
2、據(jù)新華社4月13日電，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮著關(guān)鍵性作用。今年前兩個(gè)月，投資增速延續(xù)去年9月以來(lái)的平穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。但與此同時(shí)，制造業(yè)投資增速不高，民間投資和有效投資需要加力。面對(duì)外部環(huán)境不確定性和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力，更需要精準(zhǔn)發(fā)力，通過(guò)合理擴(kuò)大有效投資，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)有效需求，有力支撐經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。
3、按人民幣計(jì)價(jià)，中國(guó)3月出口同比增長(zhǎng)21.3%，預(yù)期為6.3%，前值為下滑16.6%。按人民幣計(jì)價(jià)，中國(guó)3月出口同比增長(zhǎng)21.3%，預(yù)期為6.3%，前值為下滑16.6%。中國(guó)3月份以美元計(jì)價(jià)出口同比增長(zhǎng)14.2%，預(yù)估為6.5%。按美元計(jì)價(jià)，中國(guó)3月貿(mào)易順差326.4億美元，預(yù)期為57億美元，前值為40.8億美元。
4、中國(guó)3月份新增人民幣貸款16900億元，前值8858億，市場(chǎng)預(yù)期12500億；社會(huì)融資規(guī)模增量28600億元，前值7030億，市場(chǎng)預(yù)期18500億；M1同比4.6%，前值2.0%，市場(chǎng)預(yù)期3.0%；M1同比8.6%，前值8.0%，市場(chǎng)預(yù)期8.2%。
5、根據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年3月挖機(jī)行業(yè)銷售44278臺(tái)，同比增長(zhǎng)16%。1Q19挖機(jī)行業(yè)合計(jì)銷售74779臺(tái)，同比增長(zhǎng)25%，其中1Q19國(guó)內(nèi)合計(jì)銷售69329臺(tái)，同比增長(zhǎng)24%。
6、中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月國(guó)內(nèi)汽車銷量完成252萬(wàn)輛，同比-5.2%，乘用車銷量201.9萬(wàn)輛，同比-6.9%（1-3月乘用車銷量526.3萬(wàn)輛，同比-13.7%）。
7、生態(tài)環(huán)境部通報(bào)3月全國(guó)空氣質(zhì)量狀況，168個(gè)重點(diǎn)城市中，空氣質(zhì)量較好前10位城市依次是?？?、拉薩、深圳、惠州、中山、黃山、舟山、雅安、珠海、福州；較差后10位是淄博、棗莊、濰坊、臨沂、錦州、烏魯木齊、石家莊、唐山、濱州、沈陽(yáng)。
8、據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)，3月下旬全國(guó)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量183.46萬(wàn)噸，較上一旬減少6.77萬(wàn)噸，降幅為3.56%；截至3月下旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量1162.80萬(wàn)噸，較上一旬末減少222.45萬(wàn)噸，降幅為16.06%。
9、據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2019年3月我國(guó)出口鋼材632.7萬(wàn)噸，較上月增加181.5噸，同比增長(zhǎng)12.0%；1-3月我國(guó)累計(jì)出口鋼材1702.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.6%。3月我國(guó)進(jìn)口鋼材89.9萬(wàn)噸，較上月增加8.0萬(wàn)噸，同比下降27.1%；1-3月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材289.7萬(wàn)噸，同比下降16.1%。3月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦8642.4萬(wàn)噸，較上月增加334.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.7%；1-3月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦26078.9萬(wàn)噸，同比下降3.5%。3月我國(guó)出口焦炭60.0萬(wàn)噸，較上月減少8.8萬(wàn)噸，同比下降36.2%；1-3月我國(guó)累計(jì)出口焦炭200.3萬(wàn)噸，同比下降8.3%。
10、4月11日，上海二十冶承建的山鋼日照鋼鐵精品基地2號(hào)5100立方米高爐工程熱試儀式在山鋼2號(hào)高爐汽車停車平臺(tái)隆重舉行，9時(shí)16分，鐵水車緩緩開(kāi)入出鐵口，鐵水如波濤洶涌般涌入鐵水車，山鋼日照鋼鐵精品基地2號(hào)5100立方米高爐工程正式熱試出鐵。
11、近日臨汾市政府下發(fā)通知，從2019年4月15日起，到2019年10月31日止，對(duì)霍州市、洪洞縣、堯都區(qū)、襄汾縣、曲沃縣、侯馬市，臨汾、侯馬經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)相關(guān)企業(yè)實(shí)施重點(diǎn)管控。各縣市區(qū)參照《臨汾市2018-2019年工業(yè)企業(yè)和建筑施工工地差異化錯(cuò)峰生產(chǎn)方案》，對(duì)春夏季工業(yè)企業(yè)實(shí)施錯(cuò)峰生產(chǎn)管控，初步考慮堯都區(qū)、洪洞縣、襄汾縣、臨汾經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)工業(yè)排污量在2018年的基礎(chǔ)上，削減50%左右；其他縣（市、區(qū)）工業(yè)排污量在2018年的基礎(chǔ)上，削減30%左右。
四、觀點(diǎn)總結(jié)
本周公布的3月份進(jìn)出口及社融數(shù)據(jù)全面超出市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。市場(chǎng)成交及降庫(kù)均進(jìn)一步加快，顯示終端需求依然旺盛，同時(shí)沙鋼等鋼廠出廠價(jià)格大幅上調(diào)，對(duì)市場(chǎng)情緒形成激發(fā)，促成價(jià)格持續(xù)上漲。值得注意的是，目前鋼廠長(zhǎng)流程鋼廠噸鋼毛利又恢復(fù)到700-800元/噸，電爐企業(yè)利潤(rùn)恢復(fù)到300元/噸，后期供應(yīng)端仍有進(jìn)一步上升的空間。一旦需求不能一直超預(yù)期向好，供應(yīng)端的壓力就會(huì)顯現(xiàn)。螺紋價(jià)格在經(jīng)過(guò)連續(xù)大幅上漲后，下周或?qū)⒚媾R一定的調(diào)整壓力，重點(diǎn)關(guān)注一季度宏觀及行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
熱卷方面，本周公布的3月份汽車產(chǎn)銷及挖機(jī)銷售數(shù)據(jù)均環(huán)比改善，下游需求表現(xiàn)較好，整體庫(kù)存降幅較上周相比有所擴(kuò)大，社庫(kù)及廠庫(kù)均明顯低于去年同期。本周寶鋼將5月熱軋基價(jià)上調(diào)80元，顯示鋼廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，對(duì)熱卷價(jià)格走勢(shì)形成支撐。不過(guò)熱卷產(chǎn)量已達(dá)到歷史高位水平，后期仍有不少熱卷新增產(chǎn)能投放，市場(chǎng)對(duì)熱卷后期供應(yīng)端仍有壓力加大的預(yù)期。預(yù)計(jì)下周熱卷價(jià)格或?qū)⒊矢呶徽鹗幾邉?shì)。
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