?短期鐵礦石或延續(xù)振蕩態(tài)勢(shì)，一方面唐山等地連續(xù)發(fā)生臨時(shí)性限產(chǎn)，鐵礦石短期需求受到抑制；另一方面外礦發(fā)貨量平穩(wěn)，VALE事故對(duì)發(fā)運(yùn)的影響暫時(shí)沒有明顯體現(xiàn)。中期來(lái)看，隨著北方地區(qū)限產(chǎn)解除和VALE事故對(duì)發(fā)運(yùn)的影響逐步顯現(xiàn)，鐵礦石仍有上行空間?？傮w來(lái)看，鐵礦石易漲難跌。
河北限產(chǎn)抑制短期需求
全國(guó)兩會(huì)期間，河北地區(qū)限產(chǎn)不斷加碼，唐山、武安等地出現(xiàn)較大面積限產(chǎn)。截至上周，Mysteel統(tǒng)計(jì)的全國(guó)鋼廠產(chǎn)能利用率（不含淘汰產(chǎn)能）為79.45%，環(huán)比下降3.21%。最新調(diào)研顯示，唐山地區(qū)近一周已確定的高爐檢修（包括計(jì)劃?rùn)z修）涉及12家鋼企14座高爐，新增檢修容積11300m3，日影響鐵水量3.19萬(wàn)噸，加上前期路線限產(chǎn)高爐，影響日均鐵水總量為16.78萬(wàn)噸。
在燒結(jié)與高爐限產(chǎn)的同時(shí)，唐山周邊地區(qū)鐵礦石運(yùn)輸也受到一定限制，部分鋼廠鐵礦石庫(kù)存降至低位。但這導(dǎo)致鐵礦石港口庫(kù)存持續(xù)積累，截至上周五，Mysteel統(tǒng)計(jì)的全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為14745.65萬(wàn)噸，較前一周增57.92萬(wàn)噸。港口庫(kù)存連續(xù)四周上升，較2月初低點(diǎn)已上升超過(guò)800萬(wàn)噸。
外礦發(fā)運(yùn)方面，澳大利亞和巴西發(fā)貨量維持平穩(wěn)，近3周澳大利亞和巴西合計(jì)發(fā)貨量均維持在2200萬(wàn)噸上方，屬于中性水平。VALE事故對(duì)產(chǎn)區(qū)影響較為明顯，但在市場(chǎng)消化前期庫(kù)存的情況下，短期對(duì)發(fā)運(yùn)的影響還不明顯。
中期看漲格局不變
考慮到目前唐山等地限產(chǎn)主要是出于保障全國(guó)兩會(huì)期間北京區(qū)域空氣質(zhì)量采取的臨時(shí)性措施，且政府工作報(bào)告提到“通過(guò)市場(chǎng)的手段去產(chǎn)能”，意味著環(huán)保對(duì)于供應(yīng)端的壓制大概率會(huì)較去年放松，因此隨著全國(guó)兩會(huì)的結(jié)束，鋼廠限產(chǎn)有望陸續(xù)放開，屆時(shí)高爐復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的剛性需求以及目前被壓制的補(bǔ)庫(kù)需求有望釋放。
VALE事故發(fā)酵。3月11日，VALE收到曼加拉蒂巴（mangaratiba）市政府要求暫時(shí)性關(guān)停Guaiba港口所有作業(yè)活動(dòng)通知，Guaiba港口2018年度總發(fā)貨量為4058萬(wàn)噸。該港口若持續(xù)關(guān)停，對(duì)VALE的發(fā)運(yùn)將再次產(chǎn)生較大影響。VALE前期已宣布主動(dòng)關(guān)停約10座尾壩，影響3年內(nèi)約4000萬(wàn)噸產(chǎn)量，此次政府突然關(guān)停其港口，VALE今年供應(yīng)減量在繼續(xù)上升。值得注意的是，VALE目前仍然面臨著來(lái)自政府和民眾的壓力，不排除后期有繼續(xù)關(guān)停其余項(xiàng)目的可能。
VALE事故對(duì)發(fā)運(yùn)的影響在4月份或有明顯體現(xiàn)，3月份開始部分事故區(qū)域碼頭已經(jīng)有所減量。
在未來(lái)鋼廠限產(chǎn)有望解除疊加后期發(fā)運(yùn)可能下降下，中期來(lái)看，鐵礦石供減需增，仍有繼續(xù)上行的動(dòng)力。按照全球靜態(tài)供需平衡表，VALE若年度減產(chǎn)超過(guò)2000萬(wàn)噸，則將使得全球鐵礦石出現(xiàn)供應(yīng)缺口。
結(jié)論
總體而言，我們認(rèn)為，短期鐵礦石將延續(xù)振蕩態(tài)勢(shì)，唐山等地連續(xù)發(fā)生臨時(shí)性限產(chǎn)，鐵礦石短期需求受到抑制；中期來(lái)看，隨著未來(lái)北方地區(qū)限產(chǎn)解除，4月VALE事故對(duì)發(fā)運(yùn)的影響開始顯現(xiàn)，鐵礦石仍有上行空間?？傮w來(lái)看，鐵礦石仍易漲難跌。
（作者:馬亮 單位：國(guó)泰君安期貨）
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